Por qué el Banco Central anticipa abundancia de dólares en 2019

¿De administrar la escasez a manejar la abundancia? La falta de dólares para cubrir la incesante demanda ha sido la constante de este 2018, que está a poco más de un mes de decir adiós.
miércoles, 05 de diciembre de 2018 · 20:15

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El Banco Central, ahora con Guido Sandleris a la cabeza, logró estabilizar el  tipo de cambio. Bajó fuerte la compra de divisas a partir de su encarecimiento, y esto acompañado por tasas de interés aún altas y una recesión  que no da  tregua.

En este marco, desde la autoridad monetaria prevén un 2019 más parecido a estos últimos dos meses que a los momentos traumáticos de 2018. "Cuando uno proyecta la oferta para el año que viene,  todo apunta a que el país tendrá exceso de dólares", señala  un importantísimo funcionario del BancoCentral.

Claro que el pronóstico oficial -que hace referencia a abundancia- sólo se verificará si se mantiene la dinámica actual. En concreto, esto implica:
1.- Un fuerte freno de la demanda por parte de los particulares: el atesoramiento se redujo a u$s1.100 millones en septiembre y a u$s 500 millones en octubre. En noviembre podría estar, incluso, un poco más abajo de esta última cifra
2.- Una caída muy pronunciada en la compra de los importadores: esto ha sido consecuencia del salto del dólar, queencareció los productos, y por la merma de la actividad, que golpeaal consumo de bienes
3.-Una disminución de la búsqueda de dólares para cobertura: "Las empresas ahora especulan menos", aseguran en los pasillos oficiales. En otras palabras, señalan que muchas que compraban como mecanismo de resguardo no tendrán tanta necesidad de hacerlo, porque habrá menos  volatilidad en el mercado.
4.- La mayor venta de billetes verdes para cancelar deudas en pesos: esto algo  que ya viene sucediendo.Al final del día, se están desendeudando y eso es un proceso positivo, afirman desde el Banco Central. 

La foto actual, con ciertos matices, es la que los funcionarios creen que podría mantenerse el año que viene pese a ser un año electoral, que suele ser más volátil que uno sin comicios de por medio. Las previsiones dan cuenta de una demanda que no se desbordará, tal como ocurrió en 2018. 

Todavía está fresco un dato: entre abril y septiembre (tan sólo enseis meses), el BCRA y el  Tesoro vendieron reservas por casi u$s23.000 millones y, aun así, el tipo de cambio subió de $20 a $40. Es una película que el  Gobierno no puede permitir que se repita.

Ahora bien, ¿de dónde saldrá la mayor oferta que, en el marco deun nivel de compras más acotado,  ganaría la pulseada cambiaria en 2019?. Buena parte de esa respuesta hay que encontrarla en la dupla "campo - FMI", indican desde el BCRA. 

En lo que respecta a las divisas provenientes del Fondo, durante el año electoral el Gobierno recibirá aproximadamente u$s22.820millones por el préstamo stand-by, a los que se sumarán u$s3.000millones de otros organismos multilaterales.

Esos dólares serán destinados al pago de deuda, tanto en monedalocal como en otros signos monetarios. Así, Nicolás Dujovnetendrá que vender parte de esos billetes verdes en el mercado paracancelar pasivos en pesos.

Al dinero que suministrará el organismo de crédito internacional se le sumará al "aporte" que haga el campo. Un actor clave que, a causa de la sequía, estuvo casi ausente en 2018. Los "sojadólares" volverán a tener un rol  protagónico en la economía. 

En el sector se calcula que las exportaciones argentinas rondarán los u$s18.000 millones,  número que surge de tomar como referencia una producción de 54 millones de toneladas de soja, de las cuales quedaría un saldo exportable de 50 millones. 


Dudas entre las consultoras

En el gremio de los economistas no se respira un aire de sobrado optimismo. Una de las voces más escuchadas por los empresarioses, sin dudas, la de la dupla  Carlos Melconian-Rodolfo Santángelo. 

Desde MacroView, la consultora que comparten, señalan que si bien durante octubre y noviembre se eliminó la sobredemanda de divisas, todavía no se ha  generado la sobreoferta suficiente.

"Sería saludable que el exceso de dólares provenga, en mayor medida, del aumento de las exportaciones y de la caída en atesoramiento y turismo, y no tanto del desplome importador y de un resurgir del 'carry trade'", señala la firma.

Además, alerta que de no generarse en algún momento sobre oferta para que el BCRA tenga la opción de comprar montos significativos(unos u$s5.000 durante el  primer semestre 2019), el "tránsito económico hacia diciembre será más dificultoso". 

Melconian y Santángelo advierten que a medida que se acerque la elección presidencial (en mayo cierra el plazo para inscribir alianzas y en junio para los candidatos), es altamente probable queel atesoramiento se  incremente. Más aun si las encuestas le dieran mal al oficialismo y bien a Cristina Fernández, ya que esto inyectará una mayor presión al mercado cambiario. 

 

 

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